Rozporządzenie Ministra Finansów z dnia 19 października 2005 r. w sprawie informacji stanowiących rekomendacje dotyczące instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców

1715 ROZPORZÑDZENIE MINISTRA FINANSÓW1) z dnia 19 paêdziernika 2005 r. w sprawie informacji stanowiàcych rekomendacje dotyczàce instrumentów finansowych, ich emitentów lub wystawców2)

10) emitencie instrumentów finansowych — rozumie 4. Przepisy ust. 1—3 stosuje si´ równie˝ do rekosi´ przez to emitenta, do którego bezpoÊrednio lub mendacji wydawanych w formie innej ni˝ pisemna, poÊrednio odnosi si´ rekomendacja. z zastrze˝eniem ˝e w przypadku gdyby zamieszczenie wszystkich informacji wymienionych w ust. 1—3 by∏o Rozdzia∏ 2 nieproporcjonalne, mo˝liwe jest wyraêne wskazanie miejsca, w szczególnoÊci strony internetowej reko- Sporzàdzanie rekomendacji mendujàcego, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób bezpoÊredni zapoznaç. W takim przypadku powinna byç § 3. Rekomendacjami sà raporty, analizy lub inne- otym fakcie uczyniona wzmianka wtreÊci rekomendago rodzaju informacje, zalecajàce lub sugerujàce, bez- cji. poÊrednio lub poÊrednio, okreÊlone zachowania inwestycyjne co do jednego lub kilku instrumentów finan- § 5. 1. Oprócz danych wymienionych w § 4 rekosowych lub emitenta instrumentów finansowych, mendacja powinna zawieraç w szczególnoÊci: w tym opinie odnoszàce si´ do bie˝àcej lub przysz∏ej wartoÊci lub ceny instrumentów finansowych: 1) dat´ sporzàdzenia; 1) sporzàdzane przez niezale˝nego analityka, firm´ 2) wskazanie kr´gu adresatów rekomendacji; rekomendujàcà, instytucj´ kredytowà lub inny podmiot, którego podstawowym przedmiotem 3) wyjaÊnienia dotyczàce stosowanej w rekomendadzia∏alnoÊci jest sporzàdzanie rekomendacji, lub cji terminologii fachowej, oile terminologia ta moosob´ fizycznà zatrudnionà w takich podmiotach g∏aby byç niew∏aÊciwie zrozumiana przez adresalub b´dàcà ztakimi podmiotami wstosunku zlece- tów tej rekomendacji; nia lub w innym stosunku prawnym o podobnym charakterze, je˝eli zawierajà informacje stanowià- 4) wykaz rekomendacji dotyczàcych danego instruce bezpoÊrednie lub poÊrednie zalecenia lub suge- mentu finansowego, przedstawianych przez danestie podj´cia okreÊlonych dzia∏aƒ inwestycyjnych go rekomendujàcego w ciàgu ostatnich 6 miesi´- w odniesieniu do okreÊlonych instrumentów fi- cy, zawierajàcy w szczególnoÊci wskazanà w ponansowych lub emitenta instrumentów finanso- szczególnych rekomendacjach cen´ lub pu∏ap cewych, lub nowy instrumentu finansowego, przy których rekomendujàcy zaleci∏ lub sugerowa∏ okreÊlone za- 2) sporzàdzane przez podmioty inne ni˝ wymienione chowanie inwestycyjne, oraz termin wa˝noÊci w pkt 1, je˝eli zawierajà informacje stanowiàce tych rekomendacji; bezpoÊrednie zalecenie podj´cia okreÊlonych dzia- ∏aƒ inwestycyjnych, wodniesieniu do okreÊlonych 5) wskazanie silnych i s∏abych stron zastosowanych instrumentów finansowych metod wyceny instrumentów finansowych, wsposób umo˝liwiajàcy adresatom rekomendacji — przeznaczone do dystrybucji za poÊrednictwem dokonanie oceny ryzyka inwestowania w dane inkana∏ów dystrybucji rekomendacji lub przekazywane strumenty finansowe zgodnie z rekomendacjà. do publicznej wiadomoÊci, zwane dalej „rekomendacjami”. 2. Rekomendacja powinna zawieraç równie˝ zapewnienie rekomendujàcego o dzia∏aniu z nale˝ytà § 4. 1. Rekomendacja powinna zawieraç dane starannoÊcià oraz rzetelnoÊcià przy sporzàdzaniu rekoszczegó∏owo identyfikujàce rekomendujàcego, mendacji, atak˝e wskazanie, czy iwjakim zakresie rea w szczególnoÊci: komendujàcy ponosi odpowiedzialnoÊç za dzia∏ania zgodne z rekomendacjà. 1) firm´ (nazw´) oraz siedzib´ podmiotu odpowiedzialnego za sporzàdzenie rekomendacji; 3. Rekomendujàcy powinien opieraç si´ co najmniej na dwóch metodach wyceny instrumentów fi- 2) imi´ i nazwisko osoby sporzàdzajàcej rekomenda- nansowych. cj´, z zaznaczeniem posiadanego przez t´ osob´ tytu∏u zawodowego, w szczególnoÊci tytu∏u ma- 4. Przepisy ust. 1—3 stosuje si´ równie˝ do rekoklera papierów wartoÊciowych lub doradcy inwe- mendacji wydawanej wformie innej ni˝ pisemna, zzastycyjnego. strze˝eniem ˝e dane wnich okreÊlone mogà byç podane przez wskazanie miejsca publicznie dost´pnego, 2. W przypadku gdy rekomendujàcym jest firma w tym strony internetowej rekomendujàcego, gdzie rekomendujàca lub instytucja kredytowa, w treÊci re- mo˝na si´ z nimi w sposób bezpoÊredni zapoznaç. komendacji powinien byç wskazany podmiot sprawu- Wtakim przypadku powinna byç otym fakcie uczyniojàcy nad nimi nadzór. na wzmianka w treÊci rekomendacji. 3. W przypadku gdy rekomendujàcym jest pod- § 6. 1. W treÊci rekomendacji powinny zostaç zamiot inny ni˝ wymieniony w ust. 2, który podlega za- warte: sadom i standardom post´powania wydanym przez podmiot uprawniony do ich wydania, rekomendacja 1) fakty, na których jest oparta rekomendacja, wyodpowinna odwo∏ywaç si´ do tych zasad i standardów. r´bnione w stosunku do samodzielnych interpre-

tacji, ocen, opinii i innego rodzaju sàdów warto- 6) zaznaczyç zmian´ z wyraênym wskazaniem dat Êciujàcych; wczeÊniejszych rekomendacji, w przypadku gdy dana rekomendacja ró˝ni si´ jakimkolwiek ele- 2) êród∏a informacji, na których jest oparta rekomen- mentem treÊci, wymaganym przez rozporzàdzedacja, jak równie˝ wàtpliwoÊci w zakresie wiary- nie, od rekomendacji wydanych wstosunku do tegodnoÊci êród∏a informacji, o ile istniejà; go samego instrumentu finansowego lub emitenta instrumentów finansowych, w okresie 12 mie- 3) przewidywania, prognozy lub projekcje cenowe co si´cy poprzedzajàcych jej wydanie. do zachowaƒ instrumentu finansowego oraz istotne za∏o˝enia przyj´te lub poczynione przy ich spo- 2. W przypadku gdyby zamieszczenie wszystkich rzàdzaniu. informacji wymienionych w ust. 1 pkt 1—3 by∏o nieproporcjonalne z uwagi na rozmiary sporzàdzonej re- 2. Przepisy ust. 1 stosuje si´ równie˝ do rekomen- komendacji, mo˝liwe jest wyraêne wskazanie w treÊci dacji wydawanych w formie innej ni˝ pisemna, z za- rekomendacji miejsca, gdzie mo˝na si´ z nimi w spostrze˝eniem ˝e w przypadku gdyby zamieszczenie sób bezpoÊredni zapoznaç, w szczególnoÊci poprzez wszystkich informacji wymienionych wust. 1 pkt 1—3 bezpoÊrednie odes∏anie do strony internetowej rekoby∏o nieproporcjonalne, mo˝liwe jest wyraêne wska- mendujàcego zawierajàcej te informacje, z zastrze˝ezanie miejsca, wszczególnoÊci strony internetowej re- niem ˝e nie nastàpi∏y ˝adne zmiany w zakresie wykokomendujàcego, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób rzystanej metodologii i podstaw wyceny. bezpoÊredni zapoznaç. W takim przypadku powinna byç o tym fakcie uczyniona wzmianka w treÊci reko- 3. Przepisy ust. 1 stosuje si´ równie˝ do rekomenmendacji. dacji wydawanych w formie innej ni˝ pisemna, z zastrze˝eniem ˝e w przypadku gdyby zamieszczenie § 7. 1. Wprzypadku gdy rekomendujàcym jest nie- wszystkich informacji wymienionych wust. 1 by∏o niezale˝ny analityk, firma rekomendujàca, instytucja kreproporcjonalne, mo˝liwe jest wyraêne wskazanie dytowa lub podmiot z nimi powiàzany albo inny podmiejsca, w szczególnoÊci strony internetowej rekomiot, którego podstawowym przedmiotem dzia∏alnomendujàcego, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób bez- Êci jest sporzàdzanie rekomendacji, lub osoba fizyczna poÊredni zapoznaç. W takim przypadku powinna byç zatrudniona wtakich podmiotach lub pozostajàca ztaotym fakcie uczyniona wzmianka wtreÊci rekomendakimi podmiotami w stosunku zlecenia lub innym stocji. sunku prawnym o podobnym charakterze, rekomendacja powinna: § 8. Rekomendujàcy przedstawia, na pisemne ˝àdanie Przewodniczàcego Komisji Papierów WartoÊcio- 1) wskazywaç wszelkie êród∏a informacji, na podstawych i Gie∏d, pisemne uzasadnienie dla sporzàdzonej wie których rekomendacja zosta∏a sporzàdzona, przez siebie rekomendacji, w terminie 7 dni od dnia w∏àczajàc w to emitenta instrumentów finansodor´czenia ˝àdania. wych, oraz informowaç, czy dana rekomendacja zosta∏a ujawniona emitentowi instrumentów fi- Rozdzia∏ 3 nansowych, do których si´ odnosi, iczy dokonano wniej zmian po jej przekazaniu emitentowi instru- Ujawnianie konfliktu interesów mentów finansowych; § 9. 1. W treÊci rekomendacji ujawnia si´ wszelkie 2) przedstawiaç metod´ i podstaw´ wyceny przyj´te powiàzania i okolicznoÊci, które mog∏yby wp∏ynàç na przy ocenie instrumentu finansowego lub emitenta obiektywnoÊç sporzàdzanych rekomendacji, instrumentów finansowych oraz projekcje cenowe; a w szczególnoÊci informacje na temat zaanga˝owania kapita∏owego rekomendujàcego w instrumenty fi- 3) nale˝ycie wyjaÊniaç oznaczenie kierunku rekomennansowe, b´dàce przedmiotem rekomendacji, lub istdacji, jak „kupuj”, „sprzedaj”, „trzymaj”, z ewennienie istotnego konfliktu interesów, jaki zachodzi tualnym podaniem horyzontu czasowego inwestypomi´dzy rekomendujàcym a emitentem instrumencji, oraz wyjaÊniaç ryzyko, zwiàzane z inwestowaniem wdany instrument finansowy, wtym analiz´ tów finansowych, b´dàcych przedmiotem rekomenwra˝liwoÊci przyj´tych za∏o˝eƒ; dacji. 4) zawieraç wzmiank´ co do planowanej cz´stotliwo- 2. W przypadku gdy rekomendujàcy jest osobà Êci dokonywanych aktualizacji rekomendacji oraz prawnà, w treÊci rekomendacji zawiera si´: istotnych zmian wzakresie wczeÊniej prezentowanej polityki co do danego instrumentu finansowe- 1) wszelkie informacje, które sà dost´pne lub powingo lub emitenta instrumentów finansowych; ny byç udost´pnione osobom bioràcym udzia∏ wprzygotowaniu rekomendacji, na temat s∏uszne- 5) wyraênie wskazywaç dat´ pierwszego udost´pnie- go interesu lub konfliktu interesów, jaki istnieje nia rekomendacji do dystrybucji oraz okres, z któ- mi´dzy rekomendujàcym lub osobami z nim porego dane by∏y podstawà do okreÊlania ceny da- wiàzanymi a emitentem instrumentów finansonego instrumentu finansowego; wych, b´dàcych przedmiotem rekomendacji;

2) wszelkie informacje na temat s∏usznego interesu 1) wykonywania przez rekomendujàcego czynnoÊci lub konfliktu interesów, jaki istnieje mi´dzy reko- dotyczàcych danego instrumentu finansowego mendujàcym lub osobami z nim powiàzanymi w zakresie: a emitentem instrumentów finansowych, b´dàcych przedmiotem rekomendacji, o których wia- a) oferowania instrumentów finansowych wobrodomo osobom, które nie uczestniczy∏y w przygo- cie pierwotnym lub wpierwszej ofercie publicztowywaniu rekomendacji, ale mia∏y lub mog∏y nej w okresie 12 miesi´cy poprzedzajàcych wymieç dost´p do rekomendacji przed jej udost´p- danie rekomendacji, nieniem klientom lub przekazaniem do publicznej wiadomoÊci. b) nabywania lub zbywania instrumentów finansowych na w∏asny rachunek celem realizacji zadaƒ zwiàzanych z organizacjà rynku regulowa- 3. W przypadku gdy rekomendujàcy jest osobà nego, prawnà, w treÊci rekomendacji ujawnia si´ informacje, o których mowa w ust. 1, równie˝ w odniesieniu c) nabywania lub zbywania instrumentów finansodo: wych na w∏asny rachunek celem realizacji umów osubemisje inwestycyjne lub us∏ugowe; 1) osób fizycznych zatrudnionych u rekomendujàcego lub pozostajàcych z nim w stosunku zlecenia 2) posiadania przez rekomendujàcego lub przez podlub innym stosunku prawnym o podobnym chamioty z nim powiàzane akcji emitenta instrumenrakterze, je˝eli bra∏y udzia∏ wprzygotowywaniu retów finansowych, b´dàcych przedmiotem rekokomendacji; mendacji, w ∏àcznej liczbie stanowiàcej co najmniej 5 % kapita∏u zak∏adowego; 2) innych osób prawnych, które ∏àczy zrekomendujàcym stosunek zlecenia lub inny stosunek prawny 3) posiadania przez emitenta instrumentów finansoo podobnym charakterze i które bra∏y udzia∏ wych, b´dàcych przedmiotem rekomendacji, w sporzàdzeniu tej rekomendacji; udzia∏u stanowiàcego co najmniej 5 % kapita∏u zak∏adowego rekomendujàcego lub podmiotu z nim 3) osób fizycznych zatrudnionych u osoby prawnej, powiàzanego; o której mowa w pkt 2, lub pozostajàcych z nià wstosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym 4) wyst´powania innego istotnego interesu finansoo podobnym charakterze, je˝eli bra∏y udzia∏ wego, jaki w odniesieniu do emitenta instrumenw przygotowywaniu rekomendacji. tów finansowych posiada rekomendujàcy lub podmioty z nim powiàzane; 4. W przypadku gdyby zamieszczenie wszystkich informacji wymienionych w ust. 1—3 by∏o niepropor- 5) pe∏nienia przez osob´ fizycznà, sporzàdzajàcà recjonalne z uwagi na rozmiary sporzàdzonej rekomen- komendacj´, lub osob´ blisko z nià zwiàzanà, dacji, mo˝liwe jest wyraêne wskazanie w treÊci reko- o której mowa w art. 160 ust. 2 pkt 1—3 ustawy, mendacji miejsca, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób funkcji w organach podmiotu b´dàcego emitentem instrumentów finansowych, których dotyczy bezpoÊredni zapoznaç, w szczególnoÊci poprzez bezrekomendacja, lub zajmowania stanowiska kiepoÊrednie odes∏anie do strony internetowej rekomenrowniczego w tym podmiocie, z jednoczesnym dujàcego zawierajàcej te informacje. wskazaniem pe∏nionej funkcji lub zajmowanego stanowiska; 5. Przepisy ust. 4 stosuje si´ równie˝ do rekomendacji wydawanych w formie innej ni˝ pisemna, z za- 6) pe∏nienia przez rekomendujàcego lub podmioty strze˝eniem ˝e w przypadku gdyby zamieszczenie z nim powiàzane funkcji animatora rynku lub aniwszystkich informacji wymienionych w ust. 1—3 by∏o matora emitenta instrumentów finansowych; nieproporcjonalne, mo˝liwe jest wyraêne wskazanie miejsca, w szczególnoÊci strony internetowej reko- 7) pozostawania przez rekomendujàcego lub podmendujàcego, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób bezmioty z nim powiàzane stronà umowy z emitenpoÊredni zapoznaç. W takim przypadku powinna byç tem instrumentów finansowych, dotyczàcej spootym fakcie uczyniona wzmianka wtreÊci rekomendarzàdzenia rekomendacji; cji. 8) otrzymania przez rekomendujàcego jakiegokol- § 10. 1. W przypadku rekomendacji sporzàdzanej wiek wynagrodzenia od emitenta instrumentów fiprzez niezale˝nego analityka, firm´ rekomendujàcà, nansowych, b´dàcych przedmiotem rekomendainstytucj´ kredytowà lub podmiot z nimi powiàzany cji, z tytu∏u us∏ug Êwiadczonych na jego rzecz; albo inny podmiot, którego podstawowym przedmiotem dzia∏alnoÊci jest sporzàdzanie rekomendacji, 9) zawarcia umowy mi´dzy rekomendujàcym lub w treÊci rekomendacji wyraênie zaznacza si´ nast´pu- podmiotem z nim powiàzanym a emitentem injàce informacje, odnoszàce si´ do s∏usznego interesu strumentów finansowych, w sprawie Êwiadczenia lub konfliktu interesów, a dotyczàce: us∏ug z zakresu bankowoÊci inwestycyjnej, pod

warunkiem ˝e nie b´dzie si´ to wiàzaç z ujawnie- poÊrednie odes∏anie do strony internetowej rekomenniem informacji stanowiàcych tajemnic´ przedsi´- dujàcego zawierajàcej te informacje. biorstwa oraz ˝e umowa obowiàzywa∏a w ostatnich 12 miesiàcach przed sporzàdzeniem reko- 6. Przepisy ust. 1—5 stosuje si´ równie˝ do rekomendacji lub ˝e w tym okresie zosta∏o z jej tytu∏u mendacji wydawanych w formie innej ni˝ pisemna, wyp∏acone wynagrodzenie bàdê zosta∏a z∏o˝ona z zastrze˝eniem ˝e w przypadku gdyby zamieszczenie obietnica zap∏aty wynagrodzenia; wszystkich informacji wymienionych w ust. 1—4 by∏o nieproporcjonalne, mo˝liwe jest wyraêne wskazanie 10) pe∏nienia przez rekomendujàcego lub podmioty miejsca, w szczególnoÊci strony internetowej rekoznim powiàzane funkcji podmiotu organizujàcego mendujàcego, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób bezlub wspó∏organizujàcego ofert´ publicznà instru- poÊredni zapoznaç. W takim przypadku powinna byç mentów finansowych emitenta instrumentów fi- otym fakcie uczyniona wzmianka wtreÊci rekomendanansowych, w okresie 12 miesi´cy poprzedzajà- cji. cych sporzàdzenie rekomendacji; § 11. Przygotowywana rekomendacja powinna byç 11) istnienia innych istotnych powiàzaƒ, wyst´pujà- utajniona do momentu jej udost´pnienia. cych mi´dzy rekomendujàcym lub podmiotem z nim powiàzanym a emitentem instrumentów fi- § 12. 1. Przed udost´pnieniem rekomendacji jej nansowych, b´dàcych przedmiotem rekomenda- treÊç nie b´dzie znana, akceptowana ani zatwierdzana cji, z jednoczesnym wskazaniem charakteru tych przez pracowników jednostek organizacyjnych rekopowiàzaƒ. mendujàcego, zajmujàcych si´: 2. Firmy rekomendujàce oraz instytucje kredytowe 1) oferowaniem instrumentów finansowych w obrozajmujàce si´ sporzàdzaniem rekomendacji za∏àczajà cie pierwotnym lub wpierwszej ofercie publicznej do rekomendacji, w odst´pach kwartalnych, informa- lub cje dotyczàce proporcji udzielanych rekomendacji „kupuj”, „sprzedaj” lub „trzymaj” lub odpowiedników 2) nabywaniem lub zbywaniem instrumentów finantego rodzaju rekomendacji, jak równie˝ proporcji liczsowych na cudzy rachunek na zasadach okreÊloby emitentów instrumentów finansowych odpowianych w art. 73 ustawy, lub dajàcych ka˝demu z wymienionych kierunków rekomendacji, dla których to firma rekomendujàca lub in- 3) nabywaniem i zbywaniem instrumentów finansostytucja kredytowa, w okresie ostatnich 12 miesi´cy, wych na w∏asny rachunek oraz zarzàdzaniem w∏a- Êwiadczy∏a us∏ugi w zakresie bankowoÊci inwestycyjsnym pakietem instrumentów finansowych. nej. 3. Wprzypadku gdy wsporzàdzaniu rekomendacji 2. W uzasadnionych przypadkach pracownicy, bra∏y udzia∏ osoby fizyczne lub prawne, zatrudnione o których mowa w ust. 1, mogà zapoznaç si´ z rekow firmie rekomendujàcej lub instytucji kredytowej mendacjà przed jej udost´pnieniem, wy∏àcznie jednak sporzàdzajàcej danà rekomendacj´ lub pozostajàce w zakresie, w jakim jest to niezb´dne do zbadania z nimi w stosunku zlecenia lub innym stosunku praw- prawdziwoÊci zamieszczonych w niej informacji lub nym o podobnym charakterze, w treÊci rekomendacji wykrycia potencjalnego konfliktu interesów. nale˝y wskazaç, czy wynagrodzenie otrzymywane przez te osoby jest zale˝ne od wyników finansowych 3. W przypadkach, o których mowa w ust. 2, douzyskiwanych w ramach transakcji z zakresu banko- st´p do rekomendacji inwestycyjnej przed jej udost´pwoÊci inwestycyjnej, dotyczàcych instrumentów fi- nieniem powinien odbywaç si´ za zgodà osoby pe∏- nansowych emitenta instrumentów finansowych, do- niàcej funkcj´ inspektora nadzoru, przy czym korekonywanych przez t´ firm´ rekomendujàcà, instytucj´ spondencja, jak równie˝ ustne konsultacje zwiàzane kredytowà lub podmioty z nimi powiàzane. z tym dost´pem, powinny byç udokumentowane przez osob´ pe∏niàcà funkcj´ inspektora nadzoru. 4. Wprzypadku gdy wsporzàdzaniu rekomendacji bra∏y udzia∏ osoby fizyczne zatrudnione wfirmie reko- § 13. 1. Instrumenty finansowe, b´dàce przedmiomendujàcej lub instytucji kredytowej lub pozostajàce tem przygotowywanej rekomendacji, z chwilà rozpoz nimi w stosunku zlecenia lub innym stosunku praw- cz´cia prac nad tà rekomendacjà powinny byç wpisynym o podobnym charakterze, jeÊli nabywajà akcje wane na list´ restrykcyjnà dla osób fizycznych zatrudemitenta instrumentów finansowych przed ich pu- nionych w jednostce organizacyjnej rekomendujàceblicznà ofertà, w treÊci rekomendacji nale˝y ujawniç go, zajmujàcej si´ sporzàdzaniem danej rekomendacji, dat´ oraz cen´ ich nabycia. lub b´dàcych z nim w stosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym o podobnym charakterze, oraz na 5. W przypadku gdyby zamieszczenie wszystkich list´ obserwacyjnà dla pozosta∏ych pracowników reinformacji wymienionych w ust. 1 i 2 by∏o niepropor- komendujàcego. cjonalne z uwagi na rozmiary sporzàdzonej rekomendacji, mo˝liwe jest wyraêne wskazanie w treÊci reko- 2. Wprzypadku gdy rekomendujàcy wykonuje jedmendacji miejsca, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób noczeÊnie czynnoÊci wzakresie nabywania izbywania bezpoÊredni zapoznaç, w szczególnoÊci poprzez bez- instrumentów finansowych na w∏asny rachunek oraz

zarzàdzania w∏asnym pakietem instrumentów finan- mowa w ust. 1 i 2, powinni posiadaç oficjalnie przyj´- sowych, instrumenty finansowe b´dàce przedmiotem te zasady, zgodnie z którymi wskazujà adresatom rerekomendacji sà wpisywane na list´ obserwacyjnà. komendacji miejsce lub sposób dost´pu do danych sporzàdzajàcego rekomendacj´, treÊci rekomendacji 3. SkreÊlenie instrumentów finansowych, b´dà- oraz informacji o s∏usznym interesie lub konflikcie incych przedmiotem rekomendacji, z list, o których mo- teresów, o ile te informacje sà publicznie dost´pne. wa w ust. 1, nie mo˝e byç dokonane wczeÊniej ni˝ z koƒcem 5. dnia nast´pujàcego po dniu, w którym 4. Przepisy ust. 1—3 nie majà zastosowania do rozudost´pniono rekomendacj´, a w przypadku gdy nie powszechniania wiadomoÊci informujàcych o rekodosz∏o do jej udost´pnienia — z koƒcem dnia, w któ- mendacjach sporzàdzanych przez rekomendujàcych, rym zaprzestano prac nad rekomendacjà. pod warunkiem ˝e nie nastàpi∏a modyfikacja rekomendacji. § 14. 1. W przypadku gdy rekomendujàcy uzna za konieczne dokonanie przez emitenta instrumentów fi- 5. W przypadku gdy nast´puje rozpowszechnianie nansowych, b´dàcych przedmiotem przygotowywa- informacji stanowiàcych streszczenie rekomendacji nej rekomendacji, weryfikacji tej rekomendacji, w za- sporzàdzonych przez rekomendujàcego, dystrybutor kresie faktów prezentowanych w jej cz´Êci opisowej, rekomendacji powinien do∏o˝yç nale˝ytej starannoÊci, przepisu § 11 nie stosuje si´. aby takie streszczenie by∏o rzetelne inie wprowadza∏o w b∏àd co do rzeczywistej treÊci rekomendacji oraz 2. W przypadku, o którym mowa w ust. 1, weryfi- wskazywa∏o materia∏y, na podstawie których rekokacja nie powinna dotyczyç elementów ocennych, jak mendacja zosta∏a sporzàdzona, i miejsce publicznie równie˝ zaleceƒ i sugestii zachowaƒ inwestycyjnych dost´pne, gdzie mo˝na si´ z nimi w sposób bezpozawartych w przygotowywanej rekomendacji. Êredni zapoznaç, o ile materia∏y te sà publicznie dost´pne. 3. Wprzypadku, októrym mowa wust. 1, udost´pniona emitentowi instrumentów finansowych cz´Êç 6. Streszczenie rekomendacji, o którym mowa przygotowywanej rekomendacji powinna zostaç prze- w ust. 5, powinno równie˝ wskazywaç miejsce lub kazana równie˝ osobie pe∏niàcej funkcj´ inspektora sposób zapoznania si´ z pe∏nà treÊcià rekomendacji nadzoru. i informacjami o ewentualnych konfliktach interesów, wià˝àcych si´ z jej sporzàdzeniem, o ile sà one pu- 4. Wprzypadku dokonywania zmian wcz´Êci przy- blicznie dost´pne. gotowywanej rekomendacji, która zosta∏a przekazana, zgodnie z ust. 1—3, emitentowi instrumentów finan- § 17. 1. Wprzypadku gdy dystrybutorem rekomensowych, osob´ pe∏niàcà funkcj´ inspektora nadzoru dacji jest firma rekomendujàca, instytucja kredytowa informuje si´ ka˝dorazowo, w formie pisemnej, o do- lub osoba fizyczna zatrudniona w takich podmiotach konywanych zmianach. lub pozostajàca z nimi w stosunku zlecenia lub innym stosunku prawnym o podobnym charakterze, w roz- Rozdzia∏ 4 powszechnianej rekomendacji powinny byç zamieszczone informacje o nazwie podmiotu sprawujàcego Rozpowszechnianie rekomendacji sporzàdzonych nadzór nad tà firmà inwestycyjnà lub instytucjà kredyprzez osoby trzecie towà. § 15. W sytuacji rozpowszechniania rekomendacji 2. W przypadku gdy podmioty, o których mowa przez dystrybutora rekomendacji, wtreÊci rekomendawust. 1, zajmujàce si´ rozpowszechnianiem rekomencji powinny byç wyraênie wskazane równie˝ dane dacji, zmodyfikowa∏y rekomendacj´, stosuje si´ do identyfikujàce dystrybutora rekomendacji. W tym zanich odpowiednio przepisy § 4—14. kresie stosuje si´ odpowiednio przepisy § 4. 3. W przypadku gdy podmioty, o których mowa § 16. 1. Wprzypadku gdy sporzàdzona rekomendaw ust. 1, rozpowszechniajà rekomendacje, które nie cja zostanie w istotny sposób zmodyfikowana przez zosta∏y rozpowszechnione przez sporzàdzajàcego, stodystrybutora rekomendacji, w treÊci rozpowszechniasuje si´ do nich odpowiednio przepisy § 9—14. nej rekomendacji powinna byç otym zamieszczona informacja szczegó∏owo okreÊlajàca zakres poczynio- § 18. Rozporzàdzenie wchodzi w ˝ycie z dniem nych modyfikacji. 24 paêdziernika 2005 r.3) 2. Wprzypadku gdy modyfikacja rekomendacji po- Minister Finansów: w z. E. Suchocka-Roguska lega na zmianie jej kierunku, w tym z „kupuj” na „sprzedaj” lub „trzymaj” albo ze „sprzedaj” na „ku- ——————— puj” lub „trzymaj”, albo z „trzymaj” na „kupuj” lub 3)Niniejsze rozporzàdzenie by∏o poprzedzone rozporzàdzeniem Rady Ministrów zdnia 21 kwietnia 2004 r. wsprawie „sprzedaj”, do dystrybutora rekomendacji stosuje si´ informacji stanowiàcych rekomendacje dotyczàce instruodpowiednio przepisy § 4—9. mentów finansowych lub ich emitentów (Dz. U. Nr 95,

), które utraci∏o moc zgodnie z art. 222 ustawy 3. Dystrybutorzy rekomendacji rozpowszechniajà- zdnia 29 lipca 2005 r. oobrocie instrumentami finansowycy rekomendacje zmodyfikowane wsposób, októrym mi (Dz. U. Nr 183, poz. 1538).